Финансовые мультипликаторы при выборе акций — формулы популярных

Инвесторам выгодно покупать те акции, которые имеют хороший потенциал для роста. Поэтому важно уметь определить недооценённые компании. Для этого используют различные мультипликаторы. Их сочетание поможет надёжно оценить перспективу развития каждого бизнеса и выбрать наиболее перспективные ценные бумаги для работы с ними.

Оглавление
1. Мультипликаторы — что это
2. Различные типы мультипликаторов
3. Расчёт мультипликаторов
3.1. EV/EBITDA
3.2. P/E
3.3. P/S
3.4. ROE
3.5. D/E
4. Как работать с мультипликаторами
5. Советы по работе с мультипликаторами

1. Мультипликаторы — что это

Ведение бизнеса даёт возможности не только для роста, но и может привести к разорению. На первый взгляд такие процессы кажутся случайными, однако это не всегда так. Конечно, в экономических процессах значительную роль играют случайные факторы, тем не менее многое зависит от того, как в компании ведутся дела. Часто, подробно ознакомившись с особенностями конкретного бизнеса, можно с высокой вероятностью предсказать его дальнейшую судьбу.

Использование финансовых мультипликаторов представляет собой один из способов проведения фундаментального анализа. Сложность их применения состоит в том, что необходимо получить объективную оценку состояния дел в фирме, несмотря на то, что каждый бизнес имеет свои уникальные особенности.

Мультипликаторы представляют собой коэффициенты, которые определяются на основе важнейших показателей деятельности компании. При этом учитываются, например, рыночная стоимость компании, величина активов, чистая прибыль, выручка от продаж товаров и услуг. Зная полученные таким образом коэффициенты, можно оценить состояние и перспективы развития практически любой компании.

2. Различные типы мультипликаторов

Эти коэффициенты принято делить на следующие категории:

1. Балансовые мультипликаторы помогают более точно оценить балансовые показатели. Наиболее известным из них является P/BV.
2. ROE позволяет оценить рентабельность производства.
3. Целая группа коэффициентов предназначена для анализа доходности бизнеса. К ним относятся P/E, P/S, EV/EBITDA, EPS.
4. Определив значение D/EBITDA, можно судить о финансовой устойчивости и платёжеспособности компании.

Сочетание всех упомянутых здесь мультипликаторов позволит сделать обоснованные выводы о состоянии фирмы и перспективности работы с выпущенными ей ценными бумагами.

3. Расчёт мультипликаторов

Для того, чтобы суметь разобраться в различных показателях деятельности фирмы, необходимо знать самые популярные разновидности мультипликаторов, понимать их смысл и уметь рассчитывать. Далее рассказано о наиболее распространённых из них.

3.1. EV/EBITDA

Этот показатель в частности применяется для определения сравнительной эффективности деятельности предприятий, использующих различные системы налогообложения. Таким образом удобно сравнивать фирмы, входящие в юрисдикцию различных государств.

Расчёт производится следующим образом:

1. Чтобы определить Enterprise Value (Энтерпрайз Валью), нужно знать справедливую стоимость компании. Её можно посчитать на основе суммы капитализации компании и имеющихся обязательств. Из этой величины нужно вычесть сумму имеющихся денежных средств. Здесь речь идёт о тех активах компании, которые можно использовать для погашения возникших задолженностей.
2. Величина EBITDA (Эбитда) — это прибыль, которая получена фирмой до того, как с неё будут уплачены налоги. Сюда также не входит уплата процентов по кредитам, износ и амортизация. Эта сумма показывает какую прибыль способна получать компания.

Этот мультипликатор равен соотношению величин EV/EBITDA. Он учитывает отношение реальной стоимости компании и прибыли, которую она способна приносить. Чем меньшим будет этот коэффициент, тем лучше он будет характеризовать компанию.

3.2. P/E

Мультипликатор P/E выражает отношение капитализации компании к её чистой прибыли. Фактически речь идёт о стоимости акции и той части прибыли, которая на неё приходится. Коэффициент можно понимать таким образом, что он выражает количество лет, за которые вся стоимость компании окупится из получаемой прибыли.

Этот показатель позволяет сделать обоснованное предположение о недооценённости компании. Это можно утверждать, если мультипликатор ниже среднего по рынку.

Важной особенностью этого коэффициента является невозможность использования формулы для тех случаев, когда речь идёт об убытках. Если возникла такая ситуация. Может быть применён показатель CAPE (кейп). Его основное отличие от приведённого здесь мультипликатора состоит в том, что он корректирует данные с учётом инфляции и истории значений на протяжении предыдущих 10 лет. Это позволяет в большинстве случаев сглаживать показатели.

PEG (пег) представляет ещё один вид аналогичного мультипликатора. Здесь в расчёте используют прогнозные значения на ближайшие 5 лет. Недостатком такого способа расчёта является неопределённость используемых данных. Если, например, произойдут глобальные изменения, влияющие на деятельность фирмы, то это может исказить сделанный ранее прогноз.

3.3. P/S

Этот мультипликатор представляет собой отношение капитализации компании к её годовой выручке. Первая величина — это рыночная стоимость компании, которая фактически равна тому, за какую цену могут быть куплены все акции компании в этот момент.

Чем меньше этот коэффициент, тем дешевле акционер покупает соответствующую часть выручки компании. Показатель до 2 представляет собой норму. Если он меньше 1, то покупку акций можно считать выгодной. Полученная выручка говорит о востребованности предлагаемого товара или услуги на рынке.

3.4. ROE

У компании имеется капитал, который представляет собой собственные средства. Показатель (рое) говорит о том, сколько процентов от капитала составляет полученная за год чистая прибыль. Мультипликатор говорит об эффективности использования собственных средств предприятия.

Полезность этого показателя можно пояснить на следующем примере. Если есть две швейных мастерских, генерирующих одинаковую чистую прибыль, то более эффективной будет та, где применяется более дешёвое оборудование.

3.5. D/E

Когда стоимость акций растёт, это выгодно для инвестора. Однако если компания обанкротится, он потеряет все свои деньги независимо от изменения цен в предыдущий период. Важно проанализировать то, насколько фирма устойчива. Это можно сделать на основе этого мультипликатора. Его можно посчитать, разделив сумму заёмных денег на величину собственного капитала.

Чем выше этот показатель, тем меньше финансовая устойчивость предприятия. Нормальным считается показатель, равный 1,0-1,5. Если он больше, то фирму не стоит рассматривать как финансово устойчивую. Конечно, если бизнес активно развивается, он сможет отдать большие кредиты. Однако в большинстве случаев исключение, а не правило.

4. Как работать с мультипликаторами

Нужно сделать предварительный отбор компаний, в которые планируется инвестировать. Хотя мультипликаторы дают объективную информацию, позволяющую сравнивать даже компании в различных отраслях и странах, тем не менее наиболее надёжными будут выводы, сделанные при рассмотрении аналогичных фирм.

Далее нужно рассчитать мультипликаторы. Их также можно узнать. Просмотрев соответствующие сайты агрегаторы. Затем необходимо сравнить результаты и выбрать перспективные ценные бумаги. Важно понимать, что то, как инвестор рассматривает мультипликаторы, какие выводы делает на их основе, определяется созданной им системой. В статье приведены основные принципы рассмотрения, но их необходимо самостоятельно приспособить для своей деятельности. Деятельность инвестора всегда связана с определёнными рисками. Применение мультипликаторов не убирает их полностью, а только снижает до допустимого уровня.

• Как выбрать акции для инвестирования;

5. Советы по работе с мультипликаторами

Использование мультипликаторов для фундаментального анализа требует не только соответствующих знаний у инвестора, но и профессионального опыта. Далее приведены несколько советов, которые помогут организовать работу более эффективно.

1. Мультипликаторы позволяют понять, как соотносится реальная стоимость компании с рыночной ценой акций. Их использование помогает найти недооценённые ценные бумаги.
2. Для того, чтобы сделать свою оценку, недостаточно знать значения показателей. Необходимо их дополнительно сравнивать со средними значениями в определённой стране или отрасли или с аналогичными показателями в похожих ситуациях. Сравнение поможет выявить нужные тенденции при их оценке.
3. P/E, P/S, EV/EBITDA помогут оценить уровень доходности. ROE подскажет, насколько эффективно компания использует ресурсы. D/E расскажет о том, насколько велик риск того, что компания может обанкротиться.

Здесь приведены наиболее используемые виды мультипликаторов. Инвестор должен их использовать комплексно, сделав систему работы с ними максимально эффективной.

Заключение
Изменение котировок акций связано с её экономическими показателями. На него влияет множество факторов, некоторые из которых невозможно предсказать и учесть заранее, однако использование мультипликаторов позволит сделать прогнозы более надёжными.